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盘古观察
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周济:股市为什么要走好?




最近一段时期,股市开始呈现复苏的迹象,从中央级的媒体,到一些独立经济学家,都在强力呼唤牛市,那么真的有牛市吗?如果有,本轮牛市的逻辑是什么?我们在实际操作的过程中应该更多的关注些什么?

 

(一) 从中国的情况看

 

我们最近一直在听到一个词汇,就是经济增长的“新常态”。解读他的文章很多了,笔者没有必要再重复,就让我们再用通俗的一句话把他说明白点:“经济常态就是告诉我们靠房地产加货币投放的增长模式难以为继了,我们要找到一种新型的经济增长方式了,这个过程要有些痛,要付出些代价,但是未来肯定会更好。”所以,这样的情况下,中央提出很多经济发展新政策、新战略,比如财税改革,比如收入分配制度改革,比如简政放权,比如市场主导,比如产业结构调整,比如控制货币增量,盘活存量等等吧。分析这些东西的经济学家很多,坦白说中国经济现存的问题,应该采取的对策,在学界基本算是早有共识的。读者如果是长期跟踪中国经济研究的人,就会觉得现在提出的东西不新鲜,很多政策建议在“上个十年”就有学者建议过。为什么现在这些政策就能刺激股市上涨了呢? 难道中国经济真的出现了什么实质性改观? 让我们来看一下一些基本经济数据:2014年上半年GDP是269044亿,同比增长7.4%;2014年上半年税收是64268.74亿元,同比增长8.5%。所有工业类大宗商品如螺纹钢、煤炭、水泥的价格都在下降。通过这三句话,可以看出中国经济确实在经历“阵痛”,无论是“软着陆”还是“硬着陆”,肯定是在“着陆”了,而一些诸如“减税,简政,增收入”的政策尚未见到实效。那么就可以得出结论实体经济的情况肯定不足以支持股市上涨,现在要炒股的话关注中国宏观经济的一些指标意义不大。

 

那么还能够支持股市复苏的,就是一些“先觉资金”和“国家队”对市场的提前预期。让我们顺着这个脉络来看一看,股市该怎么判断。首先,我们判断是“预期”吸引资金进入股市,导致股市的复苏。那么我们就要问了,这个预期是哪里来的呢?这个预期来源对中国经济未来的长期看好。那么为什么要在“一片冰冷”的情况下,就开始看好中国经济的前景呢?因为我们看到中央提出的新政策,新思路。我们认为中国现在要走的经济发展的路子是对的,按照这个路子走下去,中国经济必然还有一个光明的前景。但是,正如笔者前文所说,现在提出的很多政策不是最近刚刚提出的,那么为什么就能相信这次这些政策能被很好的被执行呢?这是一个关键问题,因为每次“新人来”都会给大家一次希望,股市也会做出反应,但是最后真的能走出牛市,还是昙花一现,就是取决于改革的决心和执行的力度。这些经济改革政策说起来容易,做起来很难,成本不会低,阻力必然大。那么这次怎么打破这些阻力,把一些对中国经济长远发展利好的政策落到实处呢? 关键还是要看这届政府的决心和执行能力。就目前的观察来看,新一届领导人有良好的学术背景和政治资历,懂经济、懂国情,知道这次改革的重要历史意义和时间上的紧迫性,决心是很强的。那么,这届政府有这个执行能力,打破阻碍力推改革吗?这就要看中央的权威性和执政的力度了。那么什么怎么观察中央政府的权威性和执政力度呢?我觉得有三个方面:一是反腐败的力度,二是坚持“八项规定”的强度,三是“中央巡视组”的强度。

 

分析到这里我们就可以得出结论了,要判断股市好坏,就要先观察这届政府的权威性和执政力度。具体来看,就是上文说的那三个方面。如果看到反腐败工作在“达到一定目的”后就偃旗息鼓了,如果看到现在高压执行的“八项规定”又是随风飘过了,如果看到中央巡视组开始走过场了,那就不要持有了股票,赶紧清仓!如果反之,你看到反腐工作持续开展,地方和军队的官员按照中央意图有序调动,“八项规定”确实转变了党风政风,中央巡视的力度不断加大,你有理由相信中央的权威性和执政能力在不断提高,经济改革政策必然落实,这现象就是你积极投入股票市场的理由。比如,近期的山西省官员调整,有评论认为是开启了反腐工作的“新常态”,笔者认为,这恰恰也是你的入市的理由。

同时,股市的积极变化,也能够为现在中央推行的改革提供一个更好的氛围,造成中央改革改哪里,股市就涨哪里的大环境,这也有利于减少改革的阻力。比如混合所有制改革的相关企业,电力改革的相关企业,都会是近期的热点。

 

(二) 从国际的情况看

 

现在大家都明确了美国的加息预期,笔者也认为美国加息是个大概率事件,但是,笔者一直认为美国的实体经济复苏本质上并不能支撑他的加息。美国脆弱的房地产复苏和缓慢的制造业回归步伐是否受得了加息?美国那不断创新高的股市所积累的泡沫是否受得了加息?美国那被反复“注水”的就业率上涨是否受得了加息?答案都是否定的。而美国选择这个时候加息,本质目的不是现在国内经济好到一定程度了,好与坏的概念的是相对的,只要美国经济比其新兴市场经济、比欧洲经济好了,那就就是美国经济“足够好”了。美国选择这个时候加息,就是要向世界这个证明他们足够好了,利用美元是世界货币的优势,走出一波强势美元,吸引资金流向美国,让其它地区的经济更差。美国这次加息,很可能不会减少国内的货币供给量,反而有很大可能性是增加国内货币供给。

 

在这样的大背景下,中国应该怎么应对?会不会在美国加息预期强烈的大背景下,股市走出一波独立的上涨行情,对资金形成一种吸引效应。这么做必然会在股市积累一定的风险,但是如果处理得当,能够在很大程度上抵抗货币流出的力量,为实体经济的改革尽可能多的赢得时间,降低经济因为货币流出而出现“硬着陆”的风险。尽管这一切都只是笔者的想象,但却不失为是当政者一个相当好的选择。从这个角度看,新华社的连续发文,“国家队”的频频动作也是能够更好理解的。


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