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国别研究
国别研究
【盘古智库·印度研究】印度经济双周信息动态2018年1月上(总第25期)




 

 

 

 

 

宏观经济与政策

■ 印度股市2017年跻身全球最佳

 

 

印度BSE Sensex指数和Nifty 50指数分别在2017年上涨27.9%和28.6%,跻身2017年全球表现最佳的股票市场行列。印度本轮牛市主要受益于强劲的投资组合流入(FPI),以及宏观经济增长和公司盈利改善的预期。据分析,印度股市一方面受益于企业盈利将逐步复苏,另一方面废钞令和GST税改的短期干扰消失,市场有望继续维持上升动能。从绝对值看,孟买股票交易所上市公司的总市值在2017年上涨约45.5万亿,至152万亿卢比,相较于2016年12月30日上涨42.8%。这些新增市值包涵过去一年新上市的公司,如HDFC人寿和Avenue Supermarket。印度本地及海外投资机构是本轮股市上涨的主要动力。据悉,印度共同基金和外国证券投资者分别在2017年购买了价值1.17万亿和5150亿卢比的股票。银行股的上涨是此轮基准指数上涨的一个主要原因,因为金融服务行业在Sensex和Nifty50中所占的权重最大。印度中央政府在解决银行不良资产所付出的努力推动了这些股票的上涨。野村证券新兴市场主管Robert Subbaraman表示,印度市场明年的表现将带来更多惊喜。

 

 

■ 研究报告聚焦印度2018年增长形势与风险因素

 

 

随着废钞令和GST改革所带来的负面影响减退,印度经济在新的一年有望回暖。但值得注意的是,油价的上涨以及由此带来的通胀压力可能会对经济复苏产生阻碍。据估计,2017年废钞令和GST税改导致的经济损失约占印度GDP的2%,这大约是3.05万亿卢比。当前,市场普遍预计最糟糕的情况已经结束,印度经济有望迎来复苏。印度7-9月季度的经济增长为6.3%,这扭转了自15-16财年第四季度连续五个季度的增速下滑。从具体的GDP数据来看,印度进口在不断下降,而出口却在不断增长,这直接推动了整体经济的上涨。此外,莫迪政府推动的一系列大胆的改革,如GST税改,破产清算法修正案,和对国有银行不良资产重组等,虽然在短期带来了经济阵痛,但却提振了印度经济的中长期前景。评级机构穆迪在11月将印度主权评级上调至Baa2并将其展望转为稳定。而在世界银行最新的营商环境排名中,印度也跃升30位成为表现最好的国家之一。野村证券表示印度1-3月经济有望出现大幅复苏,并预计其2018年的GDP增长将达7.5%左右。另外,值得关注的是未来油价的走势。在过去三个月中,国际原油价格上涨28%达到每桶67美元,这使得印度的通胀水平可能超过其政策目标范围,并且对贸易经常账户产生威胁。

 

 

■ 印度议会通过清算与破产修正案

 


2017年末印度上议院通过了破产法修正案。印度财政部部长Arun Jaitley于1月2日表示,由于破产法是政府近年来才开始关注的一个领域,这次对破产法的修正是一次学习的经验。Jaitley还表示政府将继续对该法律进行修改来解决实际问题。此前,本次破产法修正案已在议会人民院获得通过。该修正法案旨在取代11月份所颁布的法令,以防止不法分子滥用破产法。该修正案将禁止一系列人员和机构享受破产法提供的保护,如故意违约和拥有不良资产账户者等等。但如果这些人员或机构清除了所有逾期未付的利息和与其NPA账户相关的其他费用,他们将被允许提交破产解决申请。修正法案还允许债权人在债务人破产的情况下将案件转移到国家公司法庭(NCLT)。Jaitley表示,大量未决案件主要分为两类,一类是有关大型资产和功能性工厂,另一类则关于贸易公司等拥有小额资产。Jaitley称,对资产所有者而言,取得最佳的清算价格是目标。任何不理想的清算价格都是可以被拒绝的。此前,反对党曾要求政府清查故意拖欠银行贷款的人员和机构。

 

 

 

重点行业

 

 

■ 印度钢铁行业增长前景良好

 

 

2018年伊始,印度Tata钢铁表示,随着全球钢铁行业需求逐步趋于稳定,该公司对于新一年的销量预期保持乐观。Tata钢铁的CEO兼总经理对外表示,虽然2018年在钢铁销售上仍有诸多挑战,但总体上将在过去两年的基础上略有增长。2014年,Tata钢铁曾因为合规等方面的原因关停了部分铁矿,2015年中国持续对外扩大钢铁类产品的出口也对公司在过去两年的销量产生了不小的影响。在近日对外发布的声明中,Tata钢铁称将持续加大投资,并尽快完成Jamshedpur厂的建设,争取早日投产。

 

 

■ 印度的直销行业有望取得快速增长

 


印度行业研究机构Assocham在一份报告中称,印度直销行业预计将在2021年实现1.59亿卢比的销量。印度的直销行业在2011至2016年间实现了销量翻番,达到了1.26亿卢比。当前,印度直销行业主要由个人健康类产品、化妆品以及个人卫生用品等主导。近五年来,大型跨国直销企业进入印度也给这个行业带来了全新的活力。在这份报告中,Assocham表示,对放松对境外直接投资的限制将对于该行业的持续快速增长至关重要。此外,该报告也建议印度尽早推行消费者保护条例,以及在印度各邦改善境外直接投资环境,持续吸引外资等措施,从而实现直销行业的快速增长。

 

 

■ 印度本土产品迅速崛起

 


2017年是印度本土草药品牌蓬勃发展的一年。一份近期的行业研究报告表明,2018年将有可能成为印度本土有机产品实现销量突破的一年。当前Azafran,Iraya以及Bhu等有机食品服装等正加大广告上的投入,开展与大型零售连锁店的合作,并运用创新的消费者体验计划推动有机产品的认证体系。当前,有机产品所占据的市场份额依然十分有限,但以城市为中心的消费者群体正在逐步形成。该行业的内部人士对外表示,当前最大的挑战是消费者对印度草药类产品以及有机产品的辨识度不高,普遍将草本类产品等同于有机产品,导致有机产品无法实现销售的差异化。对此,行业内企业正在逐步推进有机产品的认证体系建设,希望在未来让有机产品成为印度食品销售的主流。

 

 

基础设施


■GST税改提高公路运输效率

 


据印度物流行业介绍,在GST新税制的影响下,印度卡车的每日平均行驶里程能够达到400-450公里,与税改前的车辆相比,每天提高100-150公里。此前,由于邦际检查点等各种关卡限制,卡车每日仅能运行10-12小时,移动约300-350公里。总部位于德里的SafeExpress公司为9个不同的垂直行业提供增值物流服务,在实施消费税后,其卡车的每日运行时间和距离已经提高了20-30%。普华永道印度基础设施公司合伙人兼领导人Manish B Agarwal表示,自全国范围实施GST税改以来,印度卡车当日里程可以覆盖更远的距离。此外,包括运输(包括无组织的小型企业,卡车运输,船队和大型运输公司)和仓储在内的物流行业的业绩也有所增长。

 

 

■ 印度为电动车推广设计优惠政策

 


由印度转型委员会(NITI Aayog)编写的关于电动车的政策草案提出了“三年免费停车”和“免通行费”的建议,同时该草案还建议印度为电动车增设绿色的车牌。据熟悉政策草案的人士透露,购物中心、写字楼和住宅区可能被要求为电动车保留10%的停车位,并建立相关的基础设施。对于试点城市,登记新的汽油和柴油车辆也可能分阶段进行限制,目标是到2030年将完全禁止。此外, 十大污染最严重的城市可能被要求每年登记一定比例的电动汽车。印度转型委员会也专注于共享出行以推广电动车。该草案指出,共享服务可以减少道路上的车辆总量,同时提供比私家车便宜四分之一的出行选择。该草案还表示,政府将通过公共采购支持提升电动汽车需求。印度转型委员会预计,从2019年1月起,所有中央政府和公共服务车辆(包括合同聘用的车辆)都将使用电动车。该草案还涉及到需要废除政策——从道路上废除旧的污染车辆,同时确保所有者能够获得公平的报废价值。

 

 

■ 印度批准港口改造加强计划

 


印度内阁于1月初批准了示范特许经营协议(MCA)修正案,使港口项目对投资者更为友好,并使其投资环境更具吸引力。对于现有的港口项目,印度政府已经成立了由财政部长Arun Jaitley领衔的委员会,负责解决执行问题。航运部长Nitin Gadkari表示,现有10-12个港口项目面临的合同问题或其他障碍将由该委员会解决,该委员会将由印度转型委员会和法律与司法部的代表组成。修订后的示范特许经营协议的一个显着特点是在完成商业运营两年后,通过剥离其全部股权的方式向开发商提供退出路线。对于特许经营公司的额外用地,租金已从适用比例的200%减至120%。特许经营公司将支付“每吨货物/标准箱处理数”(或船上的货物运载能力)的特许税费,这将按批发价格指数的变化进行调整。这将取代按照总收入百分比征收特许税费的程序。预计新方法将解决公私合营运营商的长期悬而未决的问题,即税费按最高收入标准征收而价格折扣被忽略。 印度主要港口税收标准(Tariff Authority for Major Ports ,TAMP)收取的固定存储费用和按照收入份额收取存储费用的相关问题也将被消除。

 

 

科技创投

 

 

■ Atal电子养老金计划

 

 

印度养老基金管理发展局(PFRDA)发表声明称,其运营的电子养老金项目Atal Pension Yojana (APY) 已经有约800万客户,并在不断增长。 APY在2015年6月1日正式上线,所有18到40岁的印度公民均可购买参保。缴满年限的客户在60岁退休后可以每月获得1000至5000卢比不等的养老金。APY与印度国家养老金系统(National Pension System, NPS)采取了同样的雇员-雇主-国家缴费比例。目前,客户群体数量排名前三的州分别是北方邦(Uttar Pradesh,约114.1万)、比哈尔邦(Bihar,约88.7万)和泰米尔纳德邦(Tamil Nadu,约66万)。PFRDA表示,已经采取了众多措施在全国推广APY,包括拓宽养老金覆盖面、简化手续、建立“终生退休电子账户”等。目前 APY 已基本实现数字化,用户可以在线管理账户基金,不用准备相关的纸质文件。APY在2016-2017年度收益回报率达到了13.91%,总可支配资产达到21,700亿卢比。由 PFRDA 管理的 NPS 和 APY 计划总用户数量达到了1910 万。

 

 

■ 铁路信息新系统

 

 

根据印度政府政务数字化、透明化的要求,印度铁道部附属的研究设计和标准组织(Research Designs and Standards Organisation, RDSO)发布了全新的在线运营商管理注册平台(New Online Vendor Registration System)。新系统将为中小型铁路运营企业提供更透明、便捷的服务。今后新建铁路的注册、申报、批准等都将在平台上公开运营,铁路建设运营信息、年度运营服务等重要信息都将在平台公开发布,并实施监控更新,供公众和利益相关方查阅。标准化的注册流程约8到11个月,运营商可以在任何时间提交新申请。

 

 

 印度数字广告业增长迅速

 

 

由数字传媒公司Dentsu Aegis Network (DAN) 发布的一项研究报告显示,印度广告业,尤其是数字广告业近年来发展迅速。目前,印度广告工业产值55.96万亿卢比,印度数字广告业产值约8.2万亿卢比,占广告业总产值的15%。到2020年,印度广告业预期产值约77.63万亿卢比,年增长率12.5%;数字广告业预计将以32%的年增长率达到产值18.9万亿卢比,占广告业总产值的24%。报告指出,得益于移动互联网的升级换代,数字广告业将以三倍于传统广告产业的速度拓展。目前,数字广告主要分布领域包括社交媒体(28%)、搜索引擎(26%)、电子广告显示屏(21%)和视频媒体(19%)。数字广告的主要投放企业包括电商(19%)、快销企业(13%)、移动通信运营商(12%)以及银行金融保险公司(11%)。约43%的数字广告投放到了手机移动端,2020年预计将达到60%,是数字广告的最大接收方。


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