央妈发红包，盘古来分析】降准已开始，降息还会远？

【背景】中国人民银行决定，自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。

为此盘古智库第一时间组织了相关的学术委员对此事进行了点评。

【盘古智库学术委员吴庆】首先本次降准又有一点意外，之前我的观点是其实降准减息这两件事都有可能，降息的可能性更大一点。

我个人更期待降息，因为周边国家的利率全都在降而我们没有降，所以我们的利率的压力是比较大的。但推测没有降息可能是人民币汇率人行方面有一定的顾虑，担心利率降低的话，人民币汇率会继续降。

个人观点认为汇率应该放的更宽松一些，像发钞票这种事我们自己来发比别人帮我们来发更好一些，我们把利率提的很高，人民币汇率相应也会比较高，我们的高利率就会吸引低利率国家的钱流向们国家，相当于他们国家的央行在帮我们发钞票

总的来说，降息降准都是对的，降准其实是我们更大力度的放钱，降0.5个百分点大概就是3000亿，之前更多是通过逆回购等途径放钱，普遍的降准要比定向降准要好。

【盘古智库学术委员梁海明】人民银行此次降准已在预料之中。这是由于一方面，中国要自保。各国政府与央行过去一个多月以来争相恐后降息及推出QE政策，导致其货币贬值，我相信外国的政府、央行是知道由于人口老化需求减少，降息或QE并不大能有效刺激消费，减除库存积压，更难令经济重新上路。但由于过去已经吃“降息”这个止痛药吃上瘾了，不吃就会头痛，只能不断吃，加大份量吃，先把痛止住，至于是不是对身体有严重后遗症，暂时管不了那么多了。因此，在外国政府和央行这种心态和货币战下，作为全球第二大经济体的中国，虽然没有参与货币战，但也要通过降准来自保，让人民币有序、可控及适度走弱，以保中国出口的竞争力。

另一方面原因，则是中国要自救。近期公布的经济数据，无论是制造业PMI，还是铁路货运量、发电量、工业利润等等，都不大理想，今年经济开局或不大顺畅，因此通过降准的方式，为市场注入更多资金，以稳经济、稳就业，预防经济下滑。

因此我预料，如果内部情况继续不乐观，外部货币战火未消，我认为中国今年至少还有二到三次降准和降息的机会。与此同时，中央财政政策也将和人民币汇率、货币政策那样，进一步趋松。但在此也要特别强调，我估计这次不会是“四万亿”的翻版，而是要力保今年7%或以上的经济增速，营造稳定的经济、就业和社会环境。人民银行此次降准，这对股市有短期的刺激作用，短暂利好银行股、地产股和周期股等相关股份和整个大盘，但因未来经济数据或仍不太乐观，股市因此持续大涨的可能性不是很大。

 【盘古智库学术委员许维鸿】央行降准应该是对一月宏观经济走势的反映，外部市场风云变幻，国内房地产泡沫去杠杆。松货币利好股市，特别是金融地产板块。

【盘古智库学术委员管清友】1、过高的准备金为了对冲外汇占款流入，当外汇占款收缩，预计全年外汇占款零增长，维持现有的准备金率必要性下降。外汇占款零增长假设下基础货币缺口约3万亿，这意味着降准不会只出现一次。

2、全球央行大放水，汇率压力减轻，中国货币政策焦点转为汇率利率双高企对经济的紧缩作用。

3、降息降准配合进行，结合近期基建项目上马，反映中央稳增长和缓释存量债务风险意图。

4、不能机械看待降准与货币乘数的关系，降准后经济不一定能立即改善。降准提升货币乘数的前提是银行提供信用意愿增强，经济还有下行压力，银行风险偏好收缩趋势难改，降准对货币创造和经济刺激力度有限。

5、这是一个全球大放水时代，预计未来货币政策依旧宽松，降准降息psl将轮番上阵。经济增长动力不强，资产价格受益于货币宽松，股债双牛有望延续。

【盘古智库学术委员易鹏】央行降准意料之中，加入世界各大经济体和美元货币略收紧相反货币政策之列是当前国际经济格局决定的；降准已开始，降息还会远？不过要思考货币政策放松是否能够流到实体经济上去，还不好说，很有可能外流追强势美元或绕道进资本市场，股票会短时间上涨，真正让资金进入实体经济还要看改革红利是否能够兑现，创新创业能否蓬勃。

 【盘古智库助理研究员周济】在目前的经济形式和国际形式下，降准、降息都是“学术正确的”，但深层次看这个时候降准标志意义十分巨大：2015年我国肯定不会采取更激进的改革措施，平稳维持还是主要基调。

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